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Privatanleger, die Cash-Konten nutzen, sehen sich zwei wesentlichen Handelsbeschränkungen gegenüber, die häufig verwechselt werden: Kulanzverstoße (Good Faith Violations) und Freeriding-Verstoße. Beide entstehen aus dem gleichen Kernproblem – dem Handel mit noch nicht abgewickelten Mitteln – unterscheiden sich aber grundlegend in Absicht, Folgen und regulatorischem Status.
Ein Kulanzverstoß tritt auf, wenn Sie ein Wertpapier mit noch nicht abgewickeltem Geld kaufen und dann das Wertpapier verkaufen, bevor die Mittel, die den Kauf decken, abgewickelt sind, wobei der Anleger die Mittel aus dem Verkauf nutzt, um den ursprünglichen Kauf zu bezahlen.
Beispiel: Sie verkaufen Aktie A und nutzen die Mittel unmittelbar zum Kauf von Aktie B, bevor Ihre Aktie A abgewickelt ist. Die meisten US-amerikanischen Aktiengeschäfte werden inzwischen auf T+1-Basis abgewickelt – einen Geschäftstag nach dem Handelsdatum, was seit dem 28. Mai 2024 der Standard ist. Wenn Sie Aktie A am Montag verkaufen und Aktie B am Montag kaufen, dann Aktie B am Dienstag vor der Abwicklung von Aktie A am Dienstag verkaufen, haben Sie einen Kulanzverstoß ausgelöst.
Die Federal Reserve betrachtet einen Kulanzverstoß als "Kreditbetrug" und verlangt vom Broker, diese zu verfolgen; wenn ein Trader vier Kulanzverstoße in einem Jahr begeht, muss der Broker das Konto sperren. Häufiger gilt: Wenn Sie innerhalb von 12 Monaten 3 Kulanzverstoße erhalten, wird Ihr Cash-Konto für 90 Tage gesperrt, und das Brokerage lässt nur Käufe zu, wenn auf Ihrem Konto vollständig abgewickeltes Bargeld vorhanden ist.
Freeriding bedeutet, dass Sie Wertpapiere auf einem Cash-Konto kaufen und diese dann verkaufen, bevor der Kauf abgewickelt ist. Der kritische Unterschied: Der Hauptunterschied zwischen einem Kulanzverstoß und Freeriding ist die eventuellen Hinterlegung von Mitteln, um den Kauf zu decken; beim Freeriding verkauft der Käufer das Wertpapier, ohne jemals Mittel zur Bezahlung des ursprünglichen Kaufs hinterlegt zu haben.
In der Praxis tritt Freeriding auf, wenn Ihr Konto Null abgewickelte Mittel hat, Sie ein Wertpapier mit noch nicht abgewickelten Mitteln oder auf Kredit kaufen und es dann verkaufen, um die ursprüngliche Kaufkosten zu decken. Die Regulation T der Federal Reserve befasst sich speziell mit dem "Cash-Konto" und besagt, dass ein Kunde, wenn er ein Wertpapier auf einem Cash-Konto kauft und es dann verkauft, ohne die volle Barzahlung geleistet zu haben, eine Kontosperrung riskiert; in einfachen Worten sagt Reg T, dass Sie die Mittel aus einem Verkauf nicht zur Bezahlung des ursprünglichen Kaufs verwenden dürfen.
Ein Freeriding-Verstoß führt zu einer sofortigen Sperrung, während ein Kulanzverstoß vier Verstöße in einem Jahr erfordert, um zur Sperrung zu führen. Deshalb wird Freeriding als schwereres Vergehen angesehen.
Der Hauptunterschied zwischen Freeriding und Kulanzverstoßen ist die zukünftige Hinterlegung von Mitteln, um den ursprünglichen Kauf zu decken; wer Freeriding betreibt, verkauft ein Wertpapier, ohne Mittel zur Bezahlung des ursprünglichen Kaufs hinterlegt zu haben. Bei einem Kulanzverstoß *hatten* Sie ausreichende Kaufkraft, als Sie den ersten Handel durchführten; beim Freeriding *hatten Sie nie* die Mittel von Anfang an.
Um beide Verstöße auf einem Cash-Konto zu vermeiden: Stellen Sie sicher, dass Sie abgewickelte Mittel auf Ihren Konten haben, um Trades zu decken, und dürfen nicht absichtlich gegen Broker-Dealer-Bestimmungen verstoßen, wie zum Beispiel gegen die Regulation T der Federal Reserve. Warten Sie, bis alle Geschäfte abgewickelt sind (T+1) und alle Einzahlungen verarbeitet wurden, bevor Sie diese Mittel in neue Geschäfte reinvestieren.
Das Verständnis des Abwicklungszeitplans – besonders die seit Mai 2024 geltende T+1-Regel – ist unverzichtbar. Kulanzverstoße sind oft versehentlich und entstehen, wenn Anleger davon ausgehen, dass Bargeld aus einem kürzlichen Verkauf sofort für neue Trades verfügbar ist, aber wenn Sie nicht auf die Abwicklung des ursprünglichen Geschäfts warten, riskieren Sie einen Verstoß gegen diese Regel.
Analyse, keine Anlageberatung.
